چرا داو واقعاً بازار سهام نیست؟

به عنوان یک مشترک، هر ماه 10 مقاله هدیه دارید. هر کسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخواند.

این مقاله را بدهید. این مقاله را بدهید

• 12 اوت 2017

با وجود چند روز سخت اخیر، بازار سهام سال بسیار خوبی را سپری می کند. اما اینکه دقیقا چقدر عالی است بستگی به این دارد که منظور شما از "بازار سهام" چیست.

آیا در مورد میانگین صنعتی داو جونز، قدیمی ترین و شناخته شده ترین چوب اندازه گیری برای بازار سهام آمریکا صحبت می کنید؟اگر چنین است، آن یک در 12 ماه گذشته بیش از 18 درصد افزایش یافته است، یک بازده دیدنی.

یا به شاخص 500 سهام استاندارد اند پورز اشاره می کنید، معیاری برای شرکت های بزرگ که توسط بسیاری از متخصصان سهام استفاده می شود؟اگر چنین است، آن بازار با افزایش کمی بیش از 12 درصد در 12 ماه گذشته بسیار کمتر چشمگیر بوده است.

یا منظور شما چیز دیگری است؟

واگرایی بین دو شاخص بزرگ در نوامبر آغاز شد، زمانی که داو جلوتر از S.& P شروع به افزایش کرد. 500. اگرچه تغییر در شاخص ها در آن زمان کمتر مورد توجه قرار گرفت، داو از آن زمان تا کنون بیش از 20 درصد رشد کرده است، در حالی که S.& P. حدود 15 درصد افزایش یافته است. شکافی به این بزرگی غیرعادی است: این دو شاخص معمولاً در یک یا دو درصد نسبت به یکدیگر حرکت می کنند. چرا این اتفاق افتاده است؟تا حد شگفت انگیزی، واگرایی تنها به دو سهم، اپل و بوئینگ، و به روش های ایجاد این دو شاخص بستگی دارد.

هر دو شرکت اخیراً عملکرد برجسته ای داشته اند. سهام بوئینگ که در حدود 235 دلار معامله می شود، برای سال تقویمی تقریباً 50 درصد افزایش یافته است. اپل که تقریباً با قیمت 157 دلار معامله می شود، حدود 36 درصد رشد داشته است. اما چیزی که ممکن است گیج کننده به نظر برسد این است که در حالی که بوئینگ تأثیر چندان محسوسی بر S.& P داشته است. 500، بالابر غول پیکری را به داو ارائه کرده است.

بر اساس داده های ارائه شده توسط هاوارد سیلوربلات، تحلیلگر ارشد شاخص در S.& P. شاخص داو جونز، بوئینگ یک چهارم کل افزایش داو در سال 2017 را به خود اختصاص داده است. این تقریباً دو برابر سهم اپل است.

با این حال اپل با ارزش ترین شرکت در کل بازار سهام است. ارزش بازار آن بیش از 800 میلیارد دلار است. بوئینگ، در حالی که به سختی کوچک است، دارای ارزش بازار تنها حدود 135 میلیارد دلار است. چنین ملاحظاتی در S.& P حیاتی است. 500. سهام با ارزش بازار بزرگتر تأثیر نسبتاً بیشتری بر شاخص دارند. به همین دلیل است که به عنوان «شاخص وزنی بازار» شناخته می‌شود و چرا متخصصان از آن بسیار بیشتر از داو استفاده می‌کنند.

"S. & p. جرمی جی سیگل ، استاد دارایی و مورخ بازار در مدرسه وارتون گفت:"شاخص های مدرن که بازارهای سهام را ردیابی می کنند ، به طور کلی وزن بازار هستند."

داو یک شاخص مدرن نیست. این قدیمی و ساده است ، بیش از یک قرن پیش توسط چارلز داو ، که بنیانگذار داو جونز و اولین ویراستار وال استریت ژورنال بود ، ایجاد شده است. برای بسیاری ، داو مترادف با بازار سهام آمریکا است. پروفسور سیگل گفت: "اگر بگویید ، امروز بازار چند امتیاز حرکت کرده است ، شما در مورد داو صحبت می کنید.""اما این یک روش دیوانه وار برای اندازه گیری بازار است."

فقط 30 سهام در این فهرست گنجانده شده است که از یک سیستم اندازه گیری آنقدر ساده استفاده می کند که به نظر دلخواه است: سهام با قیمت وزن می شود. این بدان معناست که بالاترین قیمت سهام-که در حال حاضر بوئینگ است-بیشترین میزان را در شاخص دارد.

پیامدهای استفاده از آن نوع شاخص را در نظر بگیرید. تصور کنید که شما بر اساس تمام مواردی که در سال گذشته خریداری کرده اید ، یک شاخص غذا ایجاد می کنید.

شما یک شیشه خاویار و 1000 قوطی ماهی ماهی تن خریداری کرده اید. در یک شاخص با وزن قیمت ، خاویار بیشترین تأثیر کلی را خواهد داشت زیرا این گرانترین کالایی است که خریداری کرده اید ، حتی اگر پول بیشتری را برای ماهی تن خرج کرده اید. ظهور و سقوط خاویار نیروگاهی است که شاخص غذایی با وزن شما را کنترل می کند ، حتی اگر دیگر هرگز در زندگی خود خاویار خریداری نکنید.

پروفسور سیگل گفت: "امروز هیچ کس شاخص بازار سهام را به این روش ایجاد نمی کند.""اما به یاد داشته باشید ، چارلز داو این کار را بدون رایانه انجام داد ، و اساساً کار می کند. این به شما می گوید که بازار چگونه انجام داده و به محاسبه نسبتاً کمی نیاز دارد. "این برخی از خاصیت های خاص است. وی گفت: "شما نمی توانید سهام 1000 دلاری را در آن قرار دهید.""شما نمی توانید سهام مانند آمازون را بدون انواع تنظیمات در آن قرار دهید زیرا قیمت آن خیلی زیاد است و این شاخص را بیش از حد تغییر می دهد."

در نظر بگیرید که اکنون داو چگونه به نظر می رسد. آقای Silverblatt گفت ، از طریق پنجشنبه ، وزنه برداری بوئینگ در این فهرست - که کاملاً بر اساس قیمت یک سهم از سهام بوئینگ - 7. 3 درصد بود. گلدمن ساکس با وزن 7. 07 درصد در پشت قرار گرفت. 3M ، با وزن 6. 47 درصد ؛بهداشت متحد ، با 6. 04 درصد ؛و مک دونالد با 4. 91 درصد. اپل فقط در جایگاه ششم در داو قرار داشت و وزن آن 4. 85 درصد بود.

به دلیل این سیستم وزن ، بوئینگ بیش از نه برابر قد و قامت در داو به عنوان جنرال الکتریک دارد. با این حال ، ارزش کل G. E - سرمایه گذاری در بازار آن - بسیار بیشتر از بوئینگ است. ایرادی نداره. بوئینگ تأثیر بسیار بیشتری بر داو و "بازار" دارد ، اگر ما از DOW به عنوان یک روش کوتاه صحبت در مورد همه سهام استفاده می کنیم ، از G. E. میکند.

آیا روش بهتری برای تعریف بازار سهام وجود دارد؟کاملا. شاخص های بسیاری دیگر وجود دارد. S. & p. 500 کار خوبی در اندازه گیری سهام سرمایه گذاری بزرگ انجام می دهد اما هزاران مورد کوچکتر را از دست می دهد.

به منظور اندازه گیری کل بازار ایالات متحده ، از جمله سهام کوچک ، بسیاری از دانشگاهیان و سرمایه گذاران حرفه ای یک شاخص دیگر با وزن بازار را ترجیح می دهند: شاخص بازار کل CRSP ایالات متحده که توسط مرکز تحقیقات در قیمت های امنیتی در دانشگاه شیکاگو نگهداری می شود. Vanguard از این شاخص به عنوان معیار برای کل صندوق شاخص بورس سهام خود استفاده می کند. پیشتاز می گوید ، هدف این است که با "بازده سرمایه گذاری در کل بورس سهام" مطابقت داشته باشد.

با این تعریف گسترده تر و نه دقیق تر ، بازار به همان اندازه Dow یا S. & P کار نمی کند. شما اعتقاد داریدشاخص CRSP امسال بیش از 2 درصد امتیاز DOW را دنبال می کند و در پشت S. & P قرار دارد. بیش از سه چهارم از یک درصد. ممکن است به همین دلیل باشد که سبد سهام شما ، اگر به اندازه کافی متنوع باشد تا بتواند کل بازار را ضبط کند ، به همان اندازه که ممکن است گزارش های خبری روزانه ارائه شود ، عملکردی پیدا نمی کند.

مشکل فقط ممکن است این باشد که همه در مورد داو صحبت می کنند. آنها واقعاً در مورد بازار سهام صحبت نمی کنند.