نقش سرعت در بازارهای مالی امروز

تجزیه و تحلیل اطلاعات به کمک فناوری اطلاعات منجر به افزایش چشمگیر سرعت و تعداد معاملات تجاری در بازارهای مالی امروز شده است. یوهان هومبرت و همكارانش الگوی جدیدی را برای استراتژی تجارت ایجاد كرده اند كه این عوامل تغییر بازی را ادغام می كند.

• برنامه های کاربردی
• روش شناسی

در طی یک دهه گذشته ، بازارهای مالی دو تغییر عمده را پشت سر گذاشته اند. در میزان اطلاعات در دسترس تاجران افزایش چشمگیری داشته و معاملات تجاری با سرعت بسیار سریع انجام می شود. دانشیار مالی یوهان هومبرت و همكارانش فهمیدند كه علیرغم این تغییرات مهم در شرایط بازار ، متخصصان دارایی هنوز هم به مدلهای دینامیک تجارت كه در دهه 1980 و 90 پوند توسعه یافته اند ، تکیه می كنند. در نتیجه آنها متعهد شدند که بر روی کایل (1985) بنا کنند و الگویی از تجارت را بر اساس اخبار (یعنی هر نوع اطلاعات و انواع اطلاعات) تهیه کنند که مسئله سرعت را ادغام می کند.

شرایط جدید بازار: اطلاعات گسترده و اقدام سریع

هومبرت توضیح می دهد که معامله گران بر اساس اخبار تصمیمات خرید و فروش خود را می گیرند. به طور سنتی ، این گزارش در گزارش های سه ماهه و مطبوعات تخصصی تهیه شده است ، اما اکنون تعداد زیادی از منابع خبری معاصر شامل مطبوعات آنلاین ، وبلاگ ها ، توییتر ، سایر رسانه های اجتماعی و غیره است. برای مقابله با مقدار عظیم امروز و ورود مداوم اخبار ، معامله گران (در بانک های کوچک و صندوق های تامینی) به رایانه هایی که دارای الگوریتم هایی هستند که به سرعت مرتب سازی و پردازش اطلاعات را انجام می دهند ، تکیه می کنند و به آنها امکان می دهند سریعتر از گذشته به بینش های مربوطه برسند.

"معامله گران با فرکانس بالا" (HFT) برای انجام سریع ، تصمیم گیری و انجام معاملات در کسری از زمانی که قبلاً انجام می داد ، از اطلاعات سریع دسترسی پیدا می کنند. نتیجه یک بازار تجارت چهره و افزایش چشمگیر در میزان معاملات انجام شده است.

چرا سرعت اهمیت دارد

در مقایسه با چارچوب های سنتی ، مدل طراحی شده توسط هومبرت و همكاران وی دارای "فرض سرعت" هستند كه نشان می دهد آنها تأثیر عمده ای در استراتژی معاملاتی بهینه دارند. هومبرت توضیح می دهد ، "هر قطعه از اخبار جدید یک سیگنال تجاری را تشکیل می دهد ، بنابراین هر بار که خبرهایی وجود دارد ، معامله گران سعی می کنند واکنش نشان دهند. اساساً ، اگر اخبار مرتبط خوب باشد ، سعی می کنند دارایی بخرند و در صورت بد بودن بفروشند."از آنجایی که اکنون اخبار خیلی سریع پردازش می شوند ، افزایش چشمگیر حجم معاملات تجاری رخ داده است.

علاوه بر این، ترکیب فعالیت های تجاری به طور قابل توجهی تغییر کرده است. یک دهه پیش، معاملات عمدتاً توسط سرمایه‌گذاران سنتی مانند صندوق‌های بازنشستگی و مشترک انجام می‌شد. در حال حاضر، با وجود اینکه هزاران نفر از این حزب هنوز فعال هستند، تنها نیمی از حجم معاملات را تشکیل می‌دهند. HFT ها (معامله کنندگان با فرکانس بالا).

هامبرت می گوید ترکیب HFT و حجم تجارت بالا دو پیامد عمده دارد. اولین مورد افزایش هزینه برای زیرساخت های مالی است."ساختارهای تجاری مانند NYSE و Euronext باید روی سیستم های IT که قادر به مدیریت حجم عظیمی از داده های موجود آنلاین هستند، سرمایه گذاری زیادی کنند."مفهوم دوم افزایش هزینه های مبادله برای سرمایه گذاران سنتی مانند سرمایه گذاران خرد، صندوق های سرمایه گذاری مشترک و صندوق های بازنشستگی است.

هامبرت توضیح می دهد که دلیل این امر انتخاب نامطلوب است، "وقتی اخبار خوب است و نشان می دهد که قیمت دارایی در شرف افزایش است، HFT ها درست قبل از این اتفاق با خرید واکنش نشان می دهند. در این مرحله، معامله گران سنتی کندتر هنوز هم فروش می کنند. و با گذشت زمان. آنها واکنش نشان می دهند، افزایش قیمت قبلا رخ داده است، بنابراین آنها باید برای به دست آوردن همان دارایی بیشتر هزینه کنند. به طور مشابه، زمانی که اخبار کاهش قریب الوقوع قیمت را نشان می دهد، HFT های واکنش سریع درست قبل از کاهش قیمت به فروش می رسند، در حالی که راکتورهای کندتر این کار را انجام می دهند. هنوز در حال خرید هستند و زمانی که آنها آماده فروش باشند، قیمت ها قبلاً کاهش یافته است."به طور خلاصه، عدم سرعت معامله گران سنتی، آنها را در سمت اشتباه بازار قرار می دهد.

عدم سرعت معامله گران سنتی آنها را در سمت اشتباه بازار قرار می دهد.

تاثیر معامله گران با فرکانس بالا بر دقت قیمت

علاوه بر سرعت، محققان به موضوعی علاقه مند بودند که برای مدتی نظریه پردازان را به خود مشغول کرده است: تفاوت واقعی یا خیالی بین سرعت و دقت."زمانی که ما این تحقیق را شروع کردیم، مطمئن نبودیم که آیا واقعاً تفاوت مفهومی بین این دو وجود دارد یا خیر. مدل ما ما را قادر ساخت تا سرعت را از دقت جدا کرده و آنها را به طور مستقل در نظر بگیریم، و متوجه شدیم که آنها در واقع نیروهای متمایز هستند."وقتی صحبت از دقت به میان می آید، می گوییم که قیمت ها زمانی دقیق هستند که بازار کارآمد باشد و برعکس.

در حال حاضر، HFT ها ادعا می کنند که حضور آنها دقت قیمت را افزایش می دهد، در حالی که معامله گران سنتی خلاف آن را ادعا می کنند. بنابراین محققان این سوال را مطرح کردند که "آیا وجود HFT قیمت ها را کم و بیش دقیق می کند؟"به مدل آنهادر حالی که آنها به پاسخ روشنی نرسیدند، مدل دو نیروی اقتصادی متضاد را در بازی روشن کرد. ما دیدیم که در کوتاه‌مدت، واکنش‌ها و اقدامات سریع HFT به ادغام اخبار مرتبط و به‌روز در قیمت‌های بازار کمک می‌کند. در نتیجه، فعالیت آنها دقت قیمت را افزایش می‌دهد.

از سوی دیگر، تمرکز غالب آنها بر اقدام کوتاه مدت و سریع به این معنی است که آنها اطلاعات مربوط به بلندمدت را به همان اندازه یا به همان اندازه موثر در نظر نمی گیرند. در نتیجه، در درازمدت، HFT ها مسئول کاهش دقت هستند.» تا آنجا که به هامبرت مربوط می شود، فقدان پاسخ روشن به معامله گران سنتی در مقابل بحث HFT به سختی مشکل ساز است؛ آنچه بیش از همه مهم است بینش جدید است.«نظریه مفید است زیرا به ما می‌گوید به کجا نگاه کنیم. نقشه راه را ارائه می دهد. مدل ما دو پدیده را برجسته می کند و امکان توصیف اثرات هر دو را فراهم می کند. محققان تجربی می‌توانند داده‌ها را در مدل وارد کنند و دریابند که کدام رفتار در شرایط زندگی واقعی که به آن علاقه‌مند هستند غالب است."

آیا تجارت با فرکانس بالا به مقررات سخت گیرانه تری نیاز دارد؟

حضور HFT در بازارهای تجاری موضوع تنظیم بالقوه این نوع فعالیت را مطرح کرده است تا فرصتی متعادل به معامله گران سنتی بدهد. یک پیشنهاد کاهش سرعت بازار است. به عنوان مثال، به جای اجازه دادن به تجارت به طور مداوم، معاملات ممکن است به یک بار در دقیقه یا یک بار در هر ده ثانیه محدود شوند. در آن صورت، دیگر هیچ فایده ای برای تند بودن نخواهد داشت و زمین بازی هموار می شد. هامبرت می گوید: "چنین راه حلی مستلزم پیچیدگی های فنی قابل توجهی است، زیرا تنظیمات فنی برای اطمینان از هماهنگی بین بازارها ضروری است."

استدلال مخالف این نوع پیشنهاد این است که به این نکته اشاره کنیم که اگر واقعاً برای سرمایه گذاران بهتر بود که بازارهای تجاری تنظیم شوند یا سرعت کنترل شود، نیروهای بازار تا به حال به آن رسیدگی می کردند. بسیاری بر این باورند که نیروهای بازار باید برای ایجاد سرعت معاملات "درست" کافی باشند و این واقعیت که این اتفاق نیفتاده است نشان می دهد که نباید چنین باشد. در نهایت، هامبرت یک ضد استدلال ارائه می کند. بورس‌ها بیشتر سود خود را از فروش دسترسی سریع HFT به داده‌ها به دست می‌آورند. در واقع، این منبع اصلی سود آنهاست. آنها به سختی به دنبال تنظیم سرعت هستند، زیرا به نفع آنها نیست.

هامبرت تکرار می کند که هدف نهایی این تحقیق ایجاد چارچوبی بود که رفتار تجاری فعلی و تأثیر آن بر بازارهای مالی را برای استفاده تجربی توصیف می کند. این هدف محقق شده است، و با ترکیب سرعت، مدل جدید تجزیه و تحلیل دقیق پویایی بازار تجارت در زمان های پیشرفته فناوری اطلاعات امروز را امکان پذیر می کند.