پل تاکر, صندلی از شورای ریسک سیستمیک و معاون سابق فرماندار برای ثبات مالی در بانک مرکزی انگلستان, می گوید که بازارهای مالی هنوز هم خطرات ثبات جدی مواجه هستند. در گفتگو با اندرو متریک ییل سام, مدیر برنامه ییل در ثبات مالی, تاکر گفت: این زمان برای بانک های مرکزی به "شکستن پشت این روانشناسی اهرم بیش از حد که مدتها بازارهای مالی ما.”
پل تاکر: در انتظار اراده برای اطمینان از ثبات بازار مالی
معاون سابق استاندار برای ثبات مالی, بانک مرکزی انگلستان; همکار پژوهشی, مدرسه هاروارد کندی
رونوشت
اندرو متریک: با تشکر بسیار برای پیوستن به ما امروز, پل. ما قدر این را می دانیم. شما یک شهروند بزرگ برای ما در ییل هستید. میخواهم چند سوال از شما بپرسم که در سال گذشته در مورد موضوعات تخصصی شما چه چیزهایی یاد گرفتیم.
اول اینکه بازارها با شروع بحران کووید در بهار گذشته تحت فشار جریان معاملات قرار گرفتند. در پاسخ, برخی از به نام برای فدرال رزرو برای ایجاد یک مرکز خرید مجدد گسترده ای برای کمک به تامین مالی واسطه ای از چنین جریان. دیگران پیشنهاد کرده اند که تغییر به پاکسازی مرکزی معاملات خزانه داری برای کاهش فشارهای بازار در زمان استرس. چه چیزی شما را به عنوان بهترین روش برای اجتناب از چنین دوره ای از اختلال عملکرد بازار در اینده را ببینید?
پل تاکر: خوب است که به شما ملحق شویم اندرو. با تشکر برای انجام این کار. فکر می کنم اولین چیزی که باید بگویم این است که این موضوع چقدر جدی بود. بعدها من برخی از مفسران امریکایی را دیدم که بازار خزانه داری ایالات متحده را به عنوان نقدینگی ترین بازار سرمایه در جهان توصیف می کردند. خوب, که به سادگی اغراق. من می گویم این به معنای نقدینگی ترین بازار سرمایه در جهان است. من فکر می کنم چیزی که ما در ماه مارس دیدیم واقعا جدی بود. فکر می کنم تا حدودی می توانست پیش بینی شود.
من فکر می کنم راه حل ها باید به یک دسته کامل از چیزها بپردازند. در اقتصاد دانان مشکلاتی وجود خواهد داشت که ریزساختار بازار را ریزساختار بازار می نامند و ایده های یک خانه پاکسازی مرکزی ارزش فکر کردن در این زمینه را دارد و شما تعجب نخواهید کرد اگر بشنوید که من این را می گویم مردم اطمینان دارند که می دانند چگونه خانه پاکسازی را بدون پول مالیات دهندگان حل کنند.
اما من همچنین فکر می کنم که حتی اگر مشکلات ریزساختار بازار مرتب شود کافی نخواهد بود زیرا چیز دیگری که در ماه مارس کاملا مشهود شد این است که بارهای معامله گران اهرمی فراتر از جایی که می توانستند کنار بیایند و فراتر از جایی که باید باشند. این یک مشکل در مورد واسطه ها و احیای اهرم در دنیای سیاست های پولی ساده است و ما برای مدتی سیاست های پولی ساده ای خواهیم داشت.
بنابراین, یکی از نکات من واقعا می خواهم به تاکید این است, که در حالی که در پاییز یا پاییز 2008 لیمن شکست خورده, هرج و مرج وجود دارد و هر کس متوجه وجود دارد نیاز به اصلاحات بزرگ. این موضوع برجسته که کشش در کنگره ایالات متحده کردم شد, در شورای وزیران اتحادیه اروپا و پارلمان وست مینستر کشور خود من. به نوعی در ماه مارس سیستم مالی جهانی قبل از شکسته شدن نجات یافت. افرادی مثل من و من فکر می کنم احتمالا افرادی مثل شما فکر می کنم وجود دارد نیاز به برخی از اصلاحات اما این ویژگی در مبارزات انتخاباتی و نه شامل در بحث های مردمی در طرف دیگر اقیانوس اطلس است. من فکر می کنم که جی پاول و وزیر خزانه داری ورودی جانت یلن باید توضیح دهند که اوضاع در دنیای مالی عالی نیست.
متریک: در ادامه در این نقطه از چه در ماه مارس اتفاق افتاد, شما در گذشته صحبت کرده ام, و کاملا زور و اجبار, در مورد زمانی که ما تفاوت بین یک بحران نقدینگی و یک بحران پرداخت بدهی را ببینید, و چگونه ما این تفاوت را بگویید. در اینجا پاسخ فدرال رزرو در بهار دو شکل داشت که ما در بحران مالی جهانی دیدیم: تامین نقدینگی به طیف گسترده ای از شرکت ها و بازارها و خرید دارایی های بزرگ.
در این مورد, خریدها واقعا یک نبودند قیمت2 به همان اندازه که برای سهولت عملکرد بازار در نظر گرفته شده بودند. فدرال رزرو همچنین برنامه های اعتباری جدیدی را برای حمایت از دسترسی به اعتبار به ویژه توسط مشاغل غیر مالی ایجاد کرد.
شما فکر می کنم کسانی که برنامه های اعتباری مناسب بود? چرا بانک فدرال نیاز به فراتر از مقررات نقدینگی در این مورد? چه خطرات شما فکر می کنم این نوع از برنامه های مطرح?
تاکر: چیزهای زیادی در این مورد تعبیه شده است. بگذارید به ابتدا برگردم. بانک های مرکزی می توانند حدود نیم دوجین کار انجام دهند. اینها می توانند تقاضای کل را تحریک کنند تا اطمینان حاصل شود که اقتصاد در یک سطح یکنواخت قرار دارد و تورم به نوعی کم است و خیلی بی ثبات نیست. این به وضوح چیزی نیست که خرید دارایی در ماه مارس بود. من فکر می کنم اشتباه بزرگی بود که اسمش را گذاشتیم تسهیل کمی و باهاشون طوری رفتار کنیم که انگار یک سیاست پولی هستند چون خطر نابود شدنشان را بالا می برد و در بعضی حوزه های قضایی در واقع روند تصمیم گیری را تغییر می دهد.
دومین کاری که می توانید انجام دهید این است که بتوانید نقدینگی را برای بازارها فراهم کنید که فکر می کنم بخشی از کارهایی است که در ماه های مارس و فروردین انجام می دادند. من اسمش را می گذارم بازار ساز گذشته توچال. من فکر نمی کنم-هیچ وقت نمی توان اطمینان داشت اما فکر نمی کنم که برای تثبیت بازارها به اندازه ماه مارس نیاز به خرید داشته باشند.
ماریو دراگی نشان داد که در برخی شرایط برای بازگرداندن نقدینگی به بازارها نیازی به خرید چیزی ندارید. مدت ها پیش من مدیر بدهی انگلستان بودم و فکر می کنم در لندن و نیویورک این مقیاس خرید برای تثبیت بازارها به معنای بازگرداندن نقدینگی لازم نبود.
سپس نقدینگی به واسطه های مالی فراهم می شود. سپس اعتبار فرمان به بخش های مختلف اقتصاد وجود دارد. سپس قیمت ها یا ارزش های زیربنایی وجود دارد, و یا اگر شما به نوبه خود که 'دور, برگزاری پایین هزینه های استقراض خزانه داری, که یک نوع متفاوت از فعالیت در دسترس نباشد. دلیلی که فکر می کنم این مهم است این است که من به دموکراسی اهمیت می دهم. من فکر می کنم این موضوع از این نظر مهم است اما به عنوان یک سیاستگذار سابق واقعا مفید است که با دنیا روشن شود که شما چه کاری انجام می دهید زیرا این شما را مجبور می کند با خودتان روشن کنید که چه کاری را می خواهید انجام دهید.
در حال جستجو برای بینش بیشتر? ثبت نام کنید تا داستان های برتر ما را از طریق ایمیل دریافت کنید.
بنابراین با تسهیلات اعتباری فکر می کنم سعی داشتند دو کار انجام دهند. نکته اضطراری که من کاملا پشتیبانی می کنم این بود که اقتصاد در حال کند شدن یا بسته شدن است. ما باید به دولت کمک کنیم تا پول نقد را به خانوارها برساند تا در پناهگاه و غذا روی میز بمانند و پول نقد را به شرکت ها برسانند تا شرکت ها به طور غیر ضروری سقوط نکنند. من فقط این را به این دلیل بیان کرده ام که اینها کارکردهای وزارت دارایی است که فکر می کنم کاملا منطقی است که بانک مرکزی در مواقع اضطراری به امور مالی کمک کند. اما شما همچنین ممکن است انتظار, پس از بازار اضطراری است که به تصویب رسید, وزارت دارایی به روی پای خود ایستاده کمی بیشتر, صدور اوراق قرضه به بازار به صندوق های بازنشستگی, شرکت های بیمه, و دیگران, که واقعا اتفاق افتاده است.
بخش دیگری از این فرمان اعتبار به بیت های مختلف اقتصاد به مناطق به انواع مختلف کسب و کار است. یکی باید خیلی مراقب این موضوع باشه, چطور هدفش رو میگیره, و تشخیص بده که این سیاسی است. و من اصلا مخالف نیستم. من طرفدار کاری هستم که انجام شد, اما باز هم, دوست دارم سیاست این کار کمی از قبل پیش برود, زیرا بیایید این را بپذیریم, بسیاری از افراد و صندوق های صندوق بین المللی پول و برخی از افراد سهام خصوصی به طور موثر توسط فدرال رزرو نجات یافتند, و بنابراین مردم بیشتر و بیشتر در مورد صحبت کردند, این یک نسخه سوپرشارژ شده از بانک فدرال است. این دیگر یک گرین اسپن یا یک برنانکه یا یک یلن نیست. این در حال حاضر قرار دادن فدرال رزرو, و این همه چیز است.
تا حدی که این درست است—البته من فقط اغراق کرده ام اما تا حدی که چیزی در این مورد وجود دارد در کوتاه مدت مصلحت است اما در بلند مدت پرهزینه است زیرا سرمایه داری نمی تواند بر این اساس عمل کند که مردم در بازار ریسک یک طرفه دارند. اما مناسب سیاستمداران است که عقب بمانند و اجازه دهند بانک مرکزی به دولت تبدیل شود. شما می دانید, اگر من می خواستم به هذلولی در مورد این, من می خواهم بگویم یکی از بزرگترین چالش به ایالات متحده است, شما در حال حاضر دولت توسط دیوان عالی کشور و فدرال رزرو? چون در واقع برای کنگره و مردم منتخب مناسب است که روی دستشان بنشینند.
من فکر نمی کنم اینها چیزهایی باشند که برای اتاق سمینار مناسب هستند. من فکر می کنم اینها چیزهای بزرگی هستند که ما انتظار داریم در اقتصادمان انتخاب کنیم. من انتظار ندارم که جی پاول یا زمانی که من در دفتر بودم من و مروین کینگ تصمیم بگیریم که از این منطقه حمایت کنیم. ما قصد داریم نوع دیگری از شرکت را شکست دهیم. باز هم از کارهایی که انجام شده حمایت میکنم. من از سیاست این موضوع ناراحت هستم.
متریک: اینها موضوعات مهمی هستند که شما قبلا در موردش بحث کردید و ما می بینیم که در واقع بی انتها هستند پس برمی گردند و با انتقام در این مورد خاص برگشتند.
من قصد دارم به شما بپرسید در حال حاضر به نقد فدرال رزرو, و به طور خاص که موضع اخیر خود را—یا موافقت, موافق یا نقد—که این است که سیاست های اخیر بسیار انطباق, از جمله سپتامبر هدایت رو به جلو خواستار تورم به بیش از حد خود 2% هدف برای یک زمان, و ادامه بسیار بزرگ دارایی خرید برنامه. برخی پیشنهاد کرده اند که این سیاست ها می تواند سرمایه گذاران را با خرید دارایی های پرخطر و استفاده از اهرم های بیشتر به سمت عملکرد سوق دهد. برای رسیدگی به این خطر اخلاقی ممکن است, باید سیاست های پولی تطبیقی با اقدامات نظارتی برای محدود کردن اهرم و ریسک پذیری در بازارهای تجاری همراه شده است?
تاکر:" بله " خط پایین است, اما اجازه دهید من کار می کنند تا که. با توجه به سیاست های مالی در صفر تعیین نشده, اما مجموعه ای بسیار ضعیف بیش از بیشتر از گذشته 10 سال ها, و با توجه به دستور و عملکرد خود, فدرال رزرو, بانک مرکزی انگلستان, و بانک مرکزی اروپا گزینه های زیادی نداشته اند اما به انجام همه چیز را می توانند به سهولت شرایط مالی و سعی کنید برای بازگرداندن نرخ نود رشد اقتصادی. به یک معنا, این بازی استراتژیک است که ما در مورد یک لحظه پیش صحبت می کردند. اتفاقا فکر نمی کنم که تغییر رژیم فدرال رزرو به شکلی از هدف گذاری در سطح قیمت تفاوت زیادی ایجاد کند. ممکن است کمی تفاوت ایجاد کند اما فکر نمی کنم تفاوت زیادی ایجاد کند. من فکر می کنم موضوع بزرگ است, ابزار مورد استفاده قرار گیرد چیست?
اما این چیزی نیست که شما در موردش پرسیدید. ایشان و همتایانشان در جاهای دیگر می توانستند کاری برای کاهش فشار در بازارهای مالی انجام دهند. این با ادراک گفته نمی شود. در اصطلاحات اصطلاحات می توانستند الزامات اولیه حاشیه را در بخش های خاصی از بازارهای سرمایه افزایش دهند. می توانستند موهایشان را در برخی از بخش های دیگر بازارهای سرمایه افزایش دهند, معاملات رپو و معاملات اوراق بهادار. می توانستند این کار را تا حدی با استفاده از اختیارات نظارتی خود از جمله اختیاراتی که در دهه 1930 داده شده بود و هرگز استفاده نکرده بودند انجام دهند. و میتوانستند این کار را از طریق شرایطی که برای دسترسی به پنجره تخفیف تعیین کردهاند انجام دهند. اما اگر شما را به دور اصطلاحات مخصوص یک صنف, این چیزها چیست, این الزامات وثیقه? این ها معکوس یک درپوش اهرمی برای تجارت هستند. r
زمانی که من در دفتر بودم یک بار در جلسه ای بین هیات ثبات مالی گروه 20 و تعدادی از افراد برتر وال استریت و همچنین مردم شهر بودم. من کمی برای جلسه دیر شده بودم و کسی برای الزامات حاشیه اولیه صفر استدلال می کرد. کنار میز ساکت بود و در واقع حرفم را قطع کردم. من گفتم, " شما فقط می تواند به یاد من چه صفر اولیه حاشیه مورد نیاز است از نظر اهرم?"البته بی نهایت است. معلوم شد که کمی خجالت می کشیدند که به دنبال این ایده هستند.
من فکر می کنم که بیش از پنج, شش, هفت, یا هشت سال گذشته شده است وجود دارد تمرکز کافی بر انگیزه برای تغییر فعالیت در خارج از بانک ها دوباره تنظیم به بازارهای معامله شده. این می تواند چیز بسیار خوبی باشد. من طرفدار بزرگی از بازارهای سرمایه هستم اما بعد برای ساختن بانک خود در بازارهای سرمایه با عدم تطابق نقدینگی و به ویژه با اهرم اضافی—فکر می کنم این چیزی است که ما در ماه مارس در دو طرف اقیانوس اطلس منفجر شدیم.
من فکر می کنم که چیزی می تواند انجام شده است در مورد این. من یک بار با یک رییس سابق فدرال سالها پیش در مورد اینکه چرا هرگز از ابزار مورد نیاز حاشیه خود استفاده نکردند صحبت کردم. و اونها گفتند که خب در دهه 70 یا یه جورایی مطالعاتی انجام دادن که به نوعی کار نمیکنن. من گفتم: "بله خب این در مورد بازارهای سهام است. شما محدود به بازارهای سهام نیستید. این ممکن است غیر خطی باشد. این ممکن است کار اگر شما در تنظیم حداقل مورد نیاز بالاتر.”
استدلالی که من در اینجا مطرح می کنم این است که امور مالی در اینجا جریان دارد و همچنین اقتصاد سیاسی; در دنیایی که سیاستگذار مالی عمل نمی کند و برای انجام همه کارها به سیاستگذار پولی متکی است, اما سیاست گذار پولی تقریبا به ناچار کف را در بازارهای مالی تحریک می کند, و همچنین هزینه در اقتصاد, سپس در بالا بردن نیازهای وثیقه در بازارهای مالی خوب است.
و این به نوبه خود احتمالا باعث می شود مردم در وال استریت و اطراف وال استریت به کنگره بگویند: "شاید شما باید از سیاست های مالی بیشتر و کمی کمتر از فدرال رزرو استفاده کنید. ما می خواهم کوتاهی مو کمتر و هزینه های عمومی بیشتر, و یا مالیات های پایین تر و یا چیزی."من فکر می کنم یک ترفند در این مورد از دست داده اند. این با عقاید نیست و من فکر می کنم شرمساری بزرگی است و حیف است که هیچ کس این کار را امتحان نکرده است.
"ما منتظر لحظه پل ولکر خود هستیم. لحظه ای که سرانجام یک رهبر فدرال می گوید :' من می خواهم پشت این روانشناسی اهرم اضافی را که بازارهای مالی ما را در بر می گیرد بشکنم.’”
این چیزی است که من امیدوارم که با شما طنین انداز خواهد شد, اندرو, و افرادی که در حال گوش دادن در اینجا. در مورد این ثبات مالی ما منتظر لحظه پل ولکر هستیم. لحظه ای که بالاخره یک رهبر فدرال رزرو یا یک رهبر بانک مرکزی انگلیس یا رهبر بانک مرکزی اروپا وجود دارد که می گوید: "من می خواهم پشت این روانشناسی اهرم اضافی را که بازارهای مالی ما را در بر می گیرد بشکنم.”
متریک: من مشتاقانه منتظر به اشتراک گذاری با شما برخی از کار من انجام با [عضو سابق هیات مدیره فدرال رزرو] دن تارولو در حال حاضر دقیقا در مورد این موضوع. من فکر می کنم شما متوجه خواهید شد که ما در توافق کامل هستیم. دن می خواست از برخی از این قدرت های حاشیه ای در نقش خود در فدرال رزرو استفاده کند. او و من میدانم که شما هم بخشی از این ماجرا بودید و با فیسبوک در مورد چگونگی قرار دادن برخی از این چیزها صحبت کرده بودید. در ایالات متحده, عوارض اضافی است در حالی که فدرال رزرو است برخی از این قدرت, ثانیه است دیگران از.
تاکر: بله.
متریک : و ما باید به نحوی از هماهنگی انها اطمینان حاصل کنیم که اقتصاد سیاسی خاص خود را دارد.
تاکر: در اینجا یک نوع مشکل طراحی وجود دارد اما من فکر می کنم این مشکل عمیق تر از این است زیرا بانک انگلیس کاملا اطمینان دارد که این قدرت ها را دارد زیرا من یکی از معماران کلیدی قدرت هایی هستم که دارند و این کار را هم نکردند.
من کمی احساس می کنم که این مثل دهه 1970 است, در زمینه پولی, جایی که مردم کاملا سر خود را در اطراف اقتصاد و یا در اطراف قدرت خود ندارند, در واقع چه کاری می توانند انجام دهند, و اینکه جهان به پایان نمی رسد, فکر کردن به دهه 70, اگر شما نرخ بهره را افزایش دهید تا به تورم تکیه کنید. من فکر نمی کنم جهان به پایان برسد اگر ما گاهی اوقات الزامات وثیقه را برای محدود کردن اهرم در بازارهای سرمایه مطرح کنیم.
متریک: من فکر می کنم شاید شما به سوال بعدی من پاسخ داده اید که راه درست برای دست زدن به این خطرات ثبات مالی از طریق این نوع ابزارهای کلان احتیاطی است. اما دیدگاه دیگری نیز وجود دارد. و در چارچوبی که فدرال رزرو به تازگی داشت نشان دادند که می توانند سیاست های پولی را در پاسخ به نگرانی ها در مورد خطرات ثبات مالی تنظیم کنند.
فکر می کنم قبلا کمی در این مورد صحبت کرده اید. جرمی استاین میگفت: "سیاست پولی در همه شکافها فرو میرود و بنابراین شاید ما باید از این سیاست برای بسیاری از موارد مختلف استفاده کنیم."نظر شما چیست? باید سیاست های پولی استفاده می شود برای مقابله با خطرات ثبات مالی در علاوه بر این به استاندارد سیاست های پولی چیزهای?
تاکر: دو چیز. اول از همه, در چیزی که جرمی, او یکی از دوستان بزرگ من است, و من هم تحسین بزرگ هستم او. فکر نمی کنم این عاقلانه ترین چیزی باشد که او تا به حال گفته است و فقط به خاطر اینکه چند بار تکرار می شود قابل ذکر است. من فکر نمی کنم این در دنیای مالی مرزی درست باشد. اگر نرخ ارز کاملا کاملا به تغییرات نسبی در نرخ بهره تنظیم, سپس این امر می تواند درست, اما من فکر نمی کنم این درست است. ممکن است برای ایالات متحده درست باشد که سیاست پولی به تمام ترک هایی که بر شرایط اعتباری در ایالات متحده تاثیر می گذارد برسد. اما من فکر نمی کنم این برای کشورهای دیگر درست باشد زیرا مردم فقط از کشور همسایه با ارز دیگری وام می گیرند.
اما حتی اگر جرمی راست, من فکر نمی کنم که راه رفتن است. من فکر می کنم ابتدا باید ابزارهای ثبات مالی از جمله الزامات حاشیه سازی پویا را امتحان کرد. در اینجا یک نقطه بالاتر در مورد سیاست گذاری وجود دارد که این است که ما نباید سیاست های پولی را با بسیاری از اهداف مختلف بارگذاری کنیم تا زمانی که خودمان را متقاعد کنیم نه فقط در کلاس درس بلکه در دنیای واقعی که ابزارهای دیگری که ما داریم در دنیای واقعی کار نمی کنند یا نمی توانند کار کنند.
من فکر می کنم کار بزرگترها این است که سیاست پولی را متمرکز بر تثبیت تقاضای کل بگذارند و بیشتر از همه انتظارات تورمی میان مدت و بلند مدت را مهار کنند و سپس ببینند که ما ابزارهایی برای انجام این کارهای دیگر داریم یا خیر.
فکر کنم داریم. من ممکن است ثابت اشتباه. و بعدش یکی مثل من میگفت: "خب پس شاید ما باید عقب نشینی کنیم و از سیاست پولی برای این کار استفاده کنیم."اما به طور خودکار نتیجه گیری کرد که سیاست های پولی است که ابزار مناسب برای استفاده از زمانی که شما سعی نمی این چیزهای دیگر است, من فکر می کنم اشتباه. من در این رابطه فکر می کنم—و این است که به صدا و نه خشن-من فکر کردم که در این رابطه, من فکر کردم که بخشی از بررسی فدرال رزرو یک قطعه بسیار ضعیف از کار است چرا که به گرفتن, خوب, گزینه های دیگر وجود دارد?
این تا حدی یک پویایی نهادی است. پویایی هایی وجود دارد که همه چیز را در کمیته فدرال بازار باز انجام می دهد. به تعداد روسای جمهور منطقه ای که در مورد ثبات مالی و سیاست های نظارتی صحبت می کنند نگاه کنید. هیچ اختیاراتی از سوی کنگره دریافت نکردهاند. ندارند. شاید باید داشته باشند اما ندارند. فدرال رزرو بسیاری از یا حتی همه سیاست های پولی را انجام می دهد. کمیته فدرال رزرو نیاز به ایستادن دارد و ما باید به عنوان یک نهاد کلان احتیاط بیشتر به این موضوع توجه کنیم.
متریک: اکنون, بانک مرکزی انگلستان, البته, یک طراحی بسیار متفاوت است. بنابراین, من تعجب وجود دارد, با توجه به راه که در حال حاضر با کمیته های مختلف در انگلستان راه اندازی, چگونه توصیه می کنید این مشکل وجود دارد حل?
تاکر : من فکر می کنم, اگر یک بدن در انگلستان بود به صورت پویا تغییر حداقل مارجین مورد نیاز و یا کوتاه کردن مو مورد نیاز و یا چیز دیگری, که می تواند یک کار برای کمیته سیاست های مالی. حیف شد که این کار را نکردند. زیرا در بازار اوراق قرضه دولتی خود مشکلات مشابهی با مشکلات نیویورک و بازار اوراق قرضه خزانه داری داشتند. به نظر می رسد لندن نیز اجازه داده است که اهرم اضافی دوباره در خارج از محدوده سیستم بانکی ایجاد شود و به نظر می رسد از ابزارهایی که در اختیار دارند استفاده نکرده اند. در مورد چیزهای دیگر کند نبوده اند. اونها کارهای مختلفی برای خنک کردن بازار مسکن انجام دادند, بیشتر از چیزی که فکر می کنم احتمالا باید انجام می دادند.
بنابراین فکر می کنم که شاید در لندن ما در دهه 1970 نیستیم اما هنوز در دهه 1980 یا معادل سیاست پولی هستیم. خوب, شما یک موسسه کردم, شما برخی از ابزار کردم. از ایشان استفاده کنید اما برای استفاده از ایشان پرونده بسازید و نحوه استفاده از ایشان را توضیح دهید.
"من هنوز تمایلی برای تلاش واقعی برای حفظ ثبات مالی حتی پس از بحران گذشته نمی بینم.”
بنابراین من هنوز نمی بینم - نه فقط نکته ای در مورد بانک مرکزی انگلیس و فدرال رزرو—من هنوز تمایلی به تلاش واقعی برای حفظ ثبات مالی حتی پس از بحران گذشته نمی بینم. ما شنیدن بیش از حد در مورد, "خوب, ما انعطاف پذیری از بانک ها بهبود یافته ام."پس من یکی از مردم در میان بسیاری از دیگران است که می تواند اعتبار برای که من فکر می کنم این مهم است برای افرادی مثل من و دن [فرماندار سابق بانک مرکزی انگلستان] مروین کینگ و دیگران می گویند "خوب است که نمی تواند پایان. این کافی نیست.”
متریک: خوب, خیلی ممنون, پل. این مثل همیشه عالی بود. این فوق العاده است که شما دوباره به صحبت کردن با دانشجویان ما و به همه ذینفعان دیگر ما در اینجا در دانشگاه ییل, و برای به اشتراک گذاشتن این افکار جالب. ما مشتاقانه منتظر کتاب بعدی هستیم.
تاکر: تشکر, اندرو. این فوق العاده است به صحبت کردن با شما, و شما انجام یک کار فوق العاده در ییل. برای جهان بسیار مهم است که شما این مرکز را بر ثبات مالی متمرکز کرده و به درستی نگاه کنید.
