به نظر می رسد اروپا در معرض یک بحران سیاسی قرار دارد. دولت صدر اعظم انجلا مرکل تقریبا در هفته اول جولای سقوط کرد. ایتالیا توسط یک اتحاد پوپولیستی چپ و راست اداره می شود که وعده کاهش مالیات و افزایش هزینه ها را به نارضایتی سرمایه گذاران اوراق قرضه می دهد. اسپانیا به تازگی بدون برگزاری انتخابات جدید حکومت را تغییر داده است. در بریتانیا نخست وزیر ترزا می به چندین توافق مهم برگزیت رسیده است اما به نظر می رسد قادر به پیروزی در حمایت از کابینه خود نیست. به نظر می رسد بریتانیا به سمت یک برگزیت سخت – یا شاید اصلا برکسیت نداشته باشد.
با وجود این نگرانی ها و تنش های تجاری جهانی, بازارهای گزینه های ارز به سختی مزاحمت. گزینه های نوسانات معاملات در نزدیکی رکورد پایین برای تمام شش ارزهای اصلی در مقابل دلار (دلار) (ارقام 1 و 2 و 3).
نوسانات کم تحقق بخش بزرگی از دلیل ارزان بودن گزینه های ارزها است. گزینه های طولانی در بازارهایی که قیمت ها نسبتا کند حرکت می کنند گران است. که گفت, چند ارزهای بازار در حال ظهور را دیده اند قیمت های خود را سقوط نسبتا به سرعت و حرکت شدید تر خود را می تواند یک منادی از نوسانات در میان ارزهای عمده ذخیره. به طور مشخص, پزوی نقره و لیر ترکیه سقوط کرده اند, در حالی که واقعی برزیل و روبل روسیه حرکت نزولی قابل توجهی را تجربه کرده اند. اخیرا رنمینبی نیز شروع به سر خوردن کرده است (شکل 4) و پزوی کلمبیا و روپیه هند. این لرزش ها ممکن است نشانه وقوع زلزله باشد.
شاید. اما بازار گزینه های ارز به نظر نمی رسد بیش از حد نگران باشد و این تنها نیست. ضمنی نوسانات است و یا در نزدیکی رکورد پایین برای گزینه های در بسیاری از دارایی های دیگر, از جمله فلزات گرانبها, اوراق قرضه و شاخص حقوق صاحبان سهام سلف (ارقام 5-7). چه چیزی بیشتر است که گزینه های ارز به نظر می رسد زیر الگوی ادواری همان است که ما در اوراق قرضه خزانه داری مشاهده کرده اند, شاخص سهام و فلزات گرانبها گزینه های بازار و همچنین برای گسترش اعتبار و بیکاری.
نوسانات ضمنی در شاخص حقوق صاحبان سهام, خزانه داری ایالات متحده و گزینه های طلا با توجه به منحنی بازده یک روش چهار مرحله ای چرخه دارند. گسترش اعتبار و بیکاری الگوهای چرخه ای بسیار مشابهی را نشان می دهد:
1) رکود اقتصادی: منحنی عملکرد تخت, نوسانات ضمنی بالا و گسترش اعتبار گسترده ای به عنوان ورقه اقتصاد را به یک رکود مشاهده. این بانک مرکزی را مجبور می کند نرخ ها را کاهش داده و منحنی را شیب دار کند و به سمت مراحل اولیه بهبودی حرکت کند.
2) بهبودی اولیه: نرخ پایین و منحنی عملکرد شیب دار شروع به شفا اقتصاد, اما گسترش اعتبار گسترده باقی می ماند و نوسانات ضمنی معمولا بالا در حالی که قبل از نهایت فروکش باقی مانده است.
3) اواسط مرحله بهبود: ترکیبی از سقوط بیکاری, اوراق قرضه پایدار و بازارهای سهام, گسترش اعتبار باریک, نوسانات ضمنی کم, سقوط بیکاری و یک منحنی عملکرد شیب دار, متقاعد بانک مرکزی برای شروع نرخ پیاده روی و مسطح منحنی عملکرد.
4) اواخر مرحله بهبود: در اواخر گسترش اقتصادی فدرال رزرو نرخ افزایش یافته است, منحنی عملکرد صاف است و نوسانات کم است اما در راه خود را به انفجار. وقتی شروع به بالا رفتن می کند حرکت می تواند ناگهانی و قدرتمند باشد. گسترش اعتبار نیز گسترش می یابد و بیکاری پایین می رود و شروع به افزایش می کند.
در حال حاضر هر مجموعه ای از گزینه های بازار است که ما پیگیری نشان می دهد که ما در حال حرکت از اواسط مرحله به اواخر مرحله بهبود اقتصادی است. نوسانات ضمنی کم است, گسترش اعتبار باریک هستند, بیکاری کم است و ممکن است سقوط بیشتر. به همین دلیل فدرال ریزرو در دوره سفت شدن نرخ بهره با هفت افزایش نرخ بهره و شروع کاهش ترازنامه تحت کمربند خود قرار دارد. علاوه بر این فدرال رزرو پیشنهاد کرده است که قصد دارد نرخ بهره را حداقل یک بار و احتمالا دو بار در نیمه دوم سال 2018 افزایش دهد و در سال 2019 به سه مورد و در سال 2020 به دو مورد دیگر برسد. حتی اگر برخی از هفت افزایش نرخ پیشنهادی هرگز نور روز را نبینند, قابل قبول است که تا پایان سال 2018 یا اوایل سال 2019 منحنی عملکرد کاملا مسطح خواهد بود اگر فدرال رزرو به هر چیزی شبیه به سرعت تعیین شده در "طرح نقطه" خود ادامه دهد.”
حتی اگر منحنی بازدهی هموار شود به این معنا نیست که شاهد فوران کوتاهمدت نوسانات ضمنی در گزینههای فارکس یا سایر گزینهها خواهیم بود. در سال 1996 و در اواخر سال 2006/اوایل سال 2007 منحنی های عملکرد مسطح بود و بازارها فقط با نوسانات گاه به گاه و کوچک بودند. که گفت: به عنوان بانک فدرال همچنان به افزایش نرخ, این روشن یک فیوز است که می تواند یک روز شاید در سال 2019 و یا به احتمال زیاد در سال 2020 یا 2021 تنظیم کردن یک فوران عمده در نوسانات بازار مالی با افزایش گزینه ضمنی نوسانات گسترده تر اعتباری گسترش می یابد و یک افزایش شدید در نرخ بیکاری.
می توان استدلال "این بار متفاوت است" را مطرح کرد که فدرال رزرو عمدتا در تشدید سیاست تنها است. بانک مرکزی ژاپن و بانک مرکزی اروپا حتی به افزایش نرخ بهره نزدیک نیستند. بانک مرکزی انگلیس نرخ بهره را به 0.5 درصد بازگرداند که بیشتر دوره پس از 2009 را سپری کردند و کاهش موقت همه پرسی پس از برگزیت را به 0.25 درصد کاهش دادند. بانک مرکزی انگلیس ممکن است در تابستان امسال نرخ بهره را به 0.75 درصد برساند اما در هر صورت مسیر تحقق سیاست ها کند خواهد بود. فقط بانک مرکزی کانادا (بانک مرکزی کانادا) است که زیر سرب فدرال رزرو و افزایش نرخ به صورت جدی. منحنی عملکرد بانک مرکزی کانادا تقریبا مسطح است که نگرانی با توجه به سطح بالای بدهی کانادا و حباب احتمالی املاک و مستغلات است.
این واقعیت که سایر بانک های مرکزی سیاست های پولی را به راحتی حفظ می کنند به بازارها اجازه می دهد تا بیش از حد ممکن در امان بمانند? رویش حساب نمیکنیم. به گفته بانک بین المللی تسویه حساب ها حدود 60 تا 65 درصد از ذخایر ارزی هنوز به دلار نگهداری می شود. سهم مشابهی از تجارت بین المللی نیز به دلار قیمت گذاری می شود. دلار همچنان ارز ذخیره جهانی و واحد اصلی حساب برای معاملات بین المللی است. علاوه بر این, در طول دوره کم ایالات متحده. نرخ بهره, هزاران معاملات حمل با استقراض تامین شد, عملا بدون بهره, در دلار و اعطای وام به مناطق نرخ بهره بالاتر از جهان. اکنون, با سفت بانک فدرال, کسانی که حمل معاملات در حال رفتن به شکل گلابی و در نهایت می تواند به یک سقوط گسترده بازار در حال ظهور ارز با پیامدهای عمیق برای قیمت کالاها منجر, حقوق صاحبان سهام و اوراق قرضه بازار.
از سال 2006 چرخه های نوسانات گزینه های فارکس به شدت منعکس کننده سایر محصولات بوده است. دلار استرالیا (دلار کانادا), دلار کانادا (دلار کانادا), یورو (یورو), پوند انگلیس و Japanese ژاپن (J) کم و بیش از همان الگوی چرخه ای مشاهده شده در سایر دارایی ها پیروی کرده اند (ارقام 5-9). این شرکت ها در طی سقوط قیمت کالاهای 2015 و 2016 افزایش بیشتری در نوسانات تجربه کردند. پوند برابری دلار نیز در حدود زمان رفراندوم برگزیت در جون 2016 شاهد افزایش موقت بود. با این حال, دو نقطه به یاد داشته باشید وجود دارد:
1) نوسانات ضمنی از زمان به پایین ترین رکورد نزدیک شده است
2) اوج نوسانات ضمنی 2016 در گزینه های فارکس بسیار کمتر از سطح 2008-2010 برای هر یک از ارزهای اصلی بود.
همچنین میتوان این استدلال را مطرح کرد که گزینههای فارکس میتوانند هر چه زودتر شاهد انفجار نوسانات باشند. نه تنها عدم اطمینان زیادی در رابطه با روند برگزیت و ثبات اتحادیه اروپا وجود دارد بلکه اوضاع در اسیا نیز در حال شکل گیری است.
به نظر می رسد اقتصاد چین نیز در حال کند شدن است. بانک مردم چین و دولت چین در حال برداشتن گام هایی برای ایجاد ثبات در رشد اقتصادی هستند. این در حالی است که دولت قصد دارد مالیات ها را در ماه سپتامبر کاهش دهد. اگر دولت چین قادر به مهار رکود است, این احتمال وجود دارد که قیمت کالاها دوباره سقوط خواهد کرد. در حال حاضر قیمت مس به شدت در حال کاهش است و سنگ معدن در حال غرق شدن است. ترکیبی از سقوط قیمت کالا مانند 2015-16 به علاوه فوران نوسانات معمول که زمانی رخ می دهد که فدرال رزرو بیش از حد تشدید می شود می تواند افزایش چشمگیری در نوسانات گزینه فارکس در اواخر این دهه یا اوایل دهه دیگر ایجاد کند. این می تواند برای نوسانات فارکس به ویژه برای دلار استرالیا و کانادا انفجاری باشد که همبستگی شدیدی با معیار جایگزین لی کچیانگ تولید ناخالص داخلی چین دارند (شکل 10-13).
