چرا پرچین؟- یک بررسی انتقادی از تئوری و شواهد تجربی -

نظریه مالی چارچوبی جامع برای توضیح مدیریت ریسک در محیط مالی ناقص که شرکت ها در آن فعالیت می کنند ، ارائه نمی دهد. با این حال ، مدیران شرکت ها مدیریت ریسک را به عنوان یکی از مهمترین اهداف خود رتبه بندی می کنند. بنابراین ، جای تعجب آور نیست که مقالات مربوط به این سؤال که چرا شرکت ها پرچین قارچ هستند. در این مقاله به طور انتقادی این ادبیات را بررسی می کند و پیامدهای مربوط به عملکرد مدیریت ریسک را تجزیه و تحلیل می کند. این بین دو رویکرد رقیب در زمینه حمایت از شرکتها متمایز است: ارزش سهام حداکثر استراتژی ها و استراتژی های تعیین شده توسط ریسک ریسک مدیریتی. دسته اول نشان می دهد که مدیران به نفع سهامداران عمل می کنند. آنها از کاهش هزینه های واقعی مانند مالیات ، هزینه های پریشانی مالی و هزینه های مالی خارجی یا جایگزینی محافظت از خانه توسط سهامداران محافظت می کنند. دسته دوم در نظر می گیرد که مدیران به جای ارزش بازار سهام عدالت ، ابزار شخصی خود را به حداکثر می رسانند. بنابراین ، استراتژی محافظت از آنها با برنامه جبران خسارت و نگرانی های شهرت تعیین می شود. شواهد تجربی مبهم در مورد انگیزه غالب پرچین وجود دارد. این بستگی به محیطی دارد که بنگاهها در آن فعالیت می کنند (به عنوان مثال برنامه مالیاتی) و ویژگی های شرکت (به عنوان مثال شدت سرمایه). به طور کلی ، می توان مشاهده کرد که (i) محافظت از درآمد مشمول مالیات از اهمیت جزئی برخوردار است ، (ب) شرکت هایی با احتمال زیاد پریشانی مالی بیشتر ، (iii) شرکت هایی که فرصت های رشد بیشتری را نشان می دهند ، بیشتر ، (IV) مدیران دارای سهام مشترکبیش از مدیران با دارایی های گزینه و (v) مدیران با توانایی بالا بیش از مدیران توانایی پایین پرچین می شوند. کل مزایای محافظت از حرکات در کل انگیزه های مختلف نیست. بنابراین ، یک مدیر باید برای اجرای یک برنامه مؤثر در مدیریت ریسک ، روی یک انگیزه اصلی تمرکز کند: اگر انگیزه اصلی وی به حداقل رساندن مالیات شرکت ها باشد ، او درآمد مشمول مالیات را محافظت می کند. اگر نگرانی اصلی وی کاهش هزینه های پریشانی مالی باشد و اگر او بتواند با وفاداری احتمال واقعی شرکت را به طور پیش فرض ارتباط برقرار کند ، استراتژی محافظت از وی بر ارزش بازار بدهی و حقوق صاحبان سهام متمرکز خواهد شد. در صورتی که از محافظت برای کاهش تقاضا برای امور مالی بیرونی خارج شود ، وی جریان نقدی را محافظت می کند. اگر مدیر نگران شهرت خود باشد ، او روی درآمد حسابداری تمرکز خواهد کرد. هنگامی که او روی قرار گرفتن در معرض خاص تمرکز کرد ، مدیر باید تصمیم بگیرد که آیا می خواهد نوسانات این قرار گرفتن در معرض را به حداقل برساند یا به سادگی از خسارات بزرگ جلوگیری کند.

استناد پیشنهادی

بارگیری متن کامل از ناشر

منابع ذکر شده در ایده ها

1. Galai ، Dan & Masulis ، Ronald W. ، 1976. "مدل قیمت گذاری گزینه و عامل خطر سهام" ، مجله اقتصاد مالی ، Elsevier ، جلد. 3 (1-2) ، صفحات 53-81.
2. Bessembinder ، Hendrik ، 1991. "قراردادهای رو به جلو و ارزش شرکت: انگیزه سرمایه گذاری و اثرات پیمانکاری ،" مجله تجزیه و تحلیل مالی و کمی ، انتشارات دانشگاه کمبریج ، جلد. 26 (4) ، صفحات 519-532 ، دسامبر.

• Bessembinder ، H. ، 1989. "قراردادهای رو به جلو و ارزش شرکت: انگیزه سرمایه گذاری و اثرات پیمانکاری" ، مقالات 89-06 ، روچستر ، تجارت - مرکز تحقیقات اقتصاد مدیریتی.

• DeGeorge ، François & Moselle ، Boaz & Zeckhauser ، Richard ، 1996. "Hedging and Cambling: انتخاب ریسک شرکت هنگام اطلاع رسانی به بازار ،" مقالات بحث و گفتگو CEPR 1520 ، C. E. P. R. مقالات بحث

• مایرز ، استوارت C. و مجلوف ، نیکولز س. ، 1984. "تصمیمات تأمین مالی و سرمایه گذاری شرکت ها وقتی شرکت ها اطلاعاتی را که سرمایه گذاران ندارند" ، "مقالات کار 1523-84 ، ، موسسه فناوری ماساچوست (MIT) ، دانشکده مدیریت Sloanواد

• Kenneth A. Froot & David S. Scharfstein & Jeremy C. Stein ، 1992. "مدیریت ریسک: هماهنگی سیاست های سرمایه گذاری و تأمین مالی شرکت ها ،" مقالات کار NBER 4084 ، دفتر ملی تحقیقات اقتصادی ، شرکت.

• رابرت م. تاونزند ، 1979. "قراردادهای بهینه و بازارهای رقابتی با تأیید هزینه های گران قیمت" ، گزارش کارکنان 45 ، بانک مرکزی فدرال رزرو مینیاپولیس.

• داگلاس دبلیو الماس ، 1998. "کسب اعتبار در بازارهای بدهی" ، بایگانی مقاله کار لوین 602 ، دیوید کی لوین.

استناد

1. Sheunesu Zhou ، 2021. "تجزیه و تحلیل رابطه بین استفاده از مشتق و خطر سیستمیک در آفریقای جنوبی" ، مجله اقتصاد و دارایی اوراسیا ، انتشارات اوراسیا ، جلد. 9 (4) ، صفحات 217-234.

بیشتر موارد مرتبط

1. Monda ، Barbara & Giorgino ، Marco & Modolin ، Ileana ، 2013. "عقلانی برای مدیریت ریسک شرکت ها - یک بررسی مهم ادبیات ،" MPRA مقاله 45420 ، کتابخانه دانشگاه مونیخ ، آلمان.
2. Sanjiva Prasad & Christopher J. Green & Victor Murinde ، 2001. "تأمین مالی شرکت ، ساختار اسیر و مالکیت: یک نظرسنجی و پیامدهای برای توسعه اقتصادها ،" مطالعات Suerf ، Suerf - مجمع پول و دارایی اروپا ، شماره 12 ویرایش شده توسط Mortenتوپ ، دسامبر.
3. Sanjiva Prasad & Christopher J. Green & Victor Murinde ، 2005. "ساختار مالی شرکت: یک نظرسنجی و پیامدهای مربوط به اقتصادهای در حال توسعه ،" فصل ها ، در: Christopher J. Green & Colin Kirkpatrick & Victor Murinde (ویرایش) ، مالی و توسعه ،فصل 12 ، انتشارات ادوارد الگار.
4. شلیفر ، آندری و ویشنی ، رابرت دبلیو ، 1997. "بررسی از مدیریت شرکت ها" ، مجله دارایی ، انجمن دارایی آمریکا ، جلد. 52 (2) ، صفحات 737-783 ، ژوئن.

• آندری شلیفر و رابرت دبلیو ویشنی ، 1995. "بررسی از حاکمیت شرکت ها" ، انستیتوی تحقیقات اقتصادی دانشگاه هاروارد 1741 ، هاروارد - انستیتوی تحقیقات اقتصادی.
• آندری شلیفر و رابرت دبلیو ویشنی ، 1996. "نظرسنجی از حاکمیت شرکت ها" ، مقالات کار NBER 5554 ، دفتر ملی تحقیقات اقتصادی ، شرکت.

• Aretz ، Kevin & Bartram ، Söhnke M. ، 2009. "Hedging و ارزش سهامداران شرکت" ، مقاله MPRA 14088 ، کتابخانه دانشگاه مونیخ ، آلمان.

• جرمی سی استین ، 2001. "آژانس ، اطلاعات و سرمایه گذاری شرکت ها" ، مقالات کار NBER 8342 ، دفتر ملی تحقیقات اقتصادی ، شرکت

• Giorgio Canarella & Stephen M. Miller ، 2019. "اندازه شرکت ، بدهی شرکت ، فعالیت تحقیق و توسعه و هزینه های آژانس: کاوش در اثرات پویا و غیرخطی ،" مقالات کار 2019-05 ، دانشگاه کانکتیکات ، گروه اقتصاد.

اطلاعات بیشتر در مورد این مورد

کلید واژه ها

آمار

اصلاحات

کلیه مطالب موجود در این سایت توسط ناشران و نویسندگان مربوطه تهیه شده است. شما می توانید به اصلاح خطاها و حذفیات کمک کنید. هنگام درخواست اصلاح ، لطفاً دسته این مورد را ذکر کنید: repec: ZBW: Zewdip: 5191. به اطلاعات کلی در مورد نحوه اصلاح مطالب در repec مراجعه کنید.

برای سؤالات فنی در مورد این مورد ، یا برای اصلاح نویسندگان آن ، عنوان ، چکیده ، کتابشناختی یا بارگیری اطلاعات ، تماس با :. اطلاعات تماس عمومی ارائه دهنده: https://edirc. repec. org/data/zemande. html.

اگر این مورد را تألیف کرده اید و هنوز در Repec ثبت نشده اید ، ما شما را تشویق می کنیم که این کار را در اینجا انجام دهید. این اجازه می دهد تا نمایه خود را به این مورد پیوند دهید. همچنین به شما امکان می دهد استناد های احتمالی را به این مورد بپذیرید که ما در مورد آن نامشخص هستیم.

اگر Citec مرجع کتابشناختی را به رسمیت شناخت اما یک مورد را در repec به آن پیوند نداد ، می توانید به این فرم کمک کنید.

اگر از موارد گمشده ای که به این یکی گفته می شود اطلاع دارید ، می توانید با اضافه کردن منابع مربوطه به همان روش فوق ، برای هر مورد ارجاع ، به ما در ایجاد آن پیوندها کمک کنید. اگر شما یک نویسنده ثبت نام شده از این مورد هستید ، ممکن است بخواهید برگه "استناد" را در مشخصات سرویس Repec نویسنده خود بررسی کنید ، زیرا ممکن است برخی از استناد به انتظار تأیید وجود داشته باشد.

برای سؤالات فنی در مورد این مورد ، یا برای اصلاح نویسندگان آن ، عنوان ، چکیده ، کتابشناسی یا دانلود ، تماس با: ZBW - مرکز اطلاعات اقتصاد Leibniz (ایمیل موجود در زیر). اطلاعات تماس عمومی ارائه دهنده: https://edirc. repec. org/data/zemande. html.

لطفاً توجه داشته باشید که اصلاحات ممکن است چند هفته طول بکشد تا از طریق خدمات مختلف repec فیلتر شود.